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【招商宏观】现阶段全球金融市场面临的三大风险——全球资产价格(2018.5.21-2018.6.3)

  感谢各位对招商宏观谢亚轩团队的关注!

  招商证券宏观谢亚轩博士团队长期致力于宏观经济研究,秉承全球宏观,本土智慧的独特视角,力争为投资者提供最宽视野、最接地气的宏观经济研究成果。

  核心观点:

  1、特朗普发起的贸易战从中美“1V1”进入了“一对多”阶段。特朗普重新宣布对欧盟、加拿大和墨西哥的钢铝产品分别征收25%和10%的关税,墨西哥公布对美国苹果、土豆和猪腿肉等加征20%、对多种乳酪和波本威士忌加征20%至25%的报复性关税;加拿大表示将对美国为原产地的钢铝等制品征收25%或10%的关税;欧盟宣布将对美国出口产品实施报复性关税并向WTO提起诉讼,据媒体报道,欧盟的拟打击产品包括威士忌、花生酱、摩托车、牛仔服和烟草。6月1日的G7财长会上,法德等六国将美国排除在外,发表联合声明,表达了他们对美国贸易保护主义政策的担忧。

  虽然如此,最具有全球性影响力的还是中美摩擦。暨中美发布联合声明之后,美方重提将对500亿美元的中国进口高技术商品加征25%关税,最终清单将于6月15日前发布,并很快实施,投资限制和强化出口管制将于6月30日前公布,并很快实施。这给原本认为中美“休战”的金融市场带来了明显负面冲击。6月3日中美结束本轮谈判,暂未见到实质性进展,但中方也强调,若美国执意颁布贸易制裁措施,先前所有谈判成果都将失效,中美谈判进入僵持阶段。

  2、警惕“巴西危机”发酵。首先,巴西或因与阿根廷经贸关系密切而受其危机传染;其次,中美在贸易层面达成和解、中国宣布加大从美国农产品进口,也会危及巴西的出口形势和资本流入:巴西对华出口占其总出口21.8%,其中农产品占比44.1%,对华农产品出口占其经常项目收入比重也达到8%以上,可见巴西对中国的出口依赖度较高;第三,罢工等短期负面因素使得经济预期恶化,5月燃料价格涨价引发了巴西卡车司机、石油工人等一系列罢工潮,已使巴西的大豆、牛肉、咖啡等主要产业陷入了瘫痪,巴西规划部已将今年的GDP预期由2.9%下调至2.5%。巴西是南美洲中我国最大的出口目的地,占据我国出口总额的1.2%,因此,巴西、甚至整个南美洲的问题可能给中国面临的外需形势带来更大的不利影响,巴西雷亚尔的贬值也可能加大风险在新兴市场的扩散。

  3、意大利政坛危机一波三折。5月21日,五星运动和联盟党提名孔特为新政府总理人选并授权其组阁。由于在财政部长人选上存在分歧,孔特于5月27日提出放弃组阁后,总统任命经济学家科塔雷利为候任总理,但遭到了反建制派反对,从而引发了政坛危机。5月31日,五星运动和联盟党达成新的组阁协议,此前被推选为总理的孔特再次被任命为总理,并和内阁成员于6月1日宣誓就职,代表着意大利组阁成功。新总理在上任后的首次演讲中表示从未考虑过脱离欧元区,进一步缓释了风险。

  图文简评

  一、四个风险点打压全球风险偏好

【招商宏观】现阶段全球金融市场面临的三大风险——全球资产价格(2018.5.21-2018.6.3)
  意大利政坛危机一度发酵、美朝“特金会”现波折、中美贸易战硝烟再起、巴西&阿根廷&土耳其等新兴市场形势恶化,共同打压了全球股市风险偏好,不过“特金会”风波或将在6月12日后有所平息;

  巴西股债大跌显示流动性恶化,意大利主权信用风险仍未消退;

  尽管新兴市场形势不容乐观,外资仍然通过陆股通而加大流入A股市场。

二、A股市场:下跌难阻陆股通净流入加大


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